关注LED政策暖风带来的投资机会

    2月21日下午，在“十二五”绿色照明节改示范工程发布会上，中国环资工委主任何学民透露中国环资工委将在“十二五”期间安排80亿中央财政预算外资金采购400万盏LED高效道路照明产品；中国电子进出口总公司于2月27日宣布，对2012年财政补贴推广LED照明产品进行国内公开招标。随着LED相关政策补贴陆续推出，LED整个板块表现抢眼，上周LED指数整体涨跌幅达4.82%，超过电子板块3.44%，沪深300的0.18%。
    从2011年第二季底起面临整体产业供过于求，LED上游磊晶厂产能利用率从2011年初满载持续下滑，各大厂对蓝宝石基板库存量从价格高点时的1.5个月，到约2周的备料状态，显示LED产业从上游到出海口整体笼罩在需求不彰的情况下。整个LED产业产品报价，不仅只有蓝宝石基板下滑，下游TV封装、中游晶粒报价连带受影响，2011年第四季受终端产品需求疲弱、厂商清库存影响，中小功率的LED芯片单季跌幅超过10%。去年LED背光市场惨淡外加照明并未启动，LED行业供过于求，供需落差达30%，但是随着背光和照明的市场需求回暖，预计2012年LED行业景气将回暖，厂商预期好转，根据NPDDisplaySearch最新发布的LED供需市场季报预测，2012年一季度的LED供需过剩比为19%，预计二季度将下降至16%。
    LED在经历了2011年的产能过剩、竞争加剧、价格大幅下跌之后，其节能效果和购置成本已经具有了明显的市场竞争力，加上今年政策的助力，LED通用照明有望全面启动，渗透率大幅提升。而随着LED通用照明市场受成本持续下降和鼓励政策的推动而上涨，更多的灯具生产商将瞄准这一市场，向这个方向发展的第一步就是提升垂直整合的程度，多数灯具生产商目前都外包了LED芯片/封装业务，无论从毛利率还是产品组合的灵活性来看都是不利的。然而，照明生产商或收购或新建了自有的LED封装产能，一体化封装可能成为照明灯具公司步入LED市场的重要推动因素。另外，我们建议关注芯片厂商以及下游LED应用厂商。