盘前解读:TMLF预示货币政策空间开启
央行创设定向中期借贷便利（TMLF），同时央行新增再贴现和再贷款1000亿元。TMLF可以算作一种定向降息，要点在于更长期限，更低利率和更倾斜的实体信贷引导。TMLF操作期限为一年，但到期可续做两次，实际使用期限可达三年。此次TMLF利率设定在3.15%，较今年一年期MLF利率（3.30%）显著下调15个基点。央行此次TMLF针对符合条件的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，央行根据其支持实体经济力度确定TMLF供应量，尤其关注小微企业和民营企业信贷支持情况。TMLF用意在于引降实体融资成本，尤其是降低民企和小微企业融资成本，关注小微本质上是提前关注就业。此次TMLF增大实体融资促进力度的同时，央行再度增加1000亿元再贷款和再贴现，这是今年继6月（1500亿）和10月（1500亿）以来第三次投放再贷款和再贴现。延续今年10月以来信用修复的政策线索，TMLF旨在降低民企表内信贷成本，央行宽信用，尤其结构性宽民企信用的意图较为明显。
盘前预测:大盘将继续保持震荡筑底的态势
从市场来看，一些微妙变化正在反应市场风格的再平衡。上周，创业板变得不再坚挺；而主板开始慢慢变得易涨难跌。主板与创业板之间的此消彼长已经开始出现变化。至少能反映资金偏好开始转向平衡。深挖背后，沪伦通箭在弦上，即将破冰的富时罗素指数以及明年将加大A股配置权重的MSCI，这些境外资本渠道的开放，对于主板风格而言无疑是一种强化。反观创业板，科创板迅速落地的预期逐渐清晰，与之同步带来的分流效应将更加明显的影响到创业板的演绎。所以背后舆情环境的此消彼长，或许是市场风格逐渐转向平衡的本质所在。市场将进入一个多空互搏的窗口。即将到来的12月末市场再将迎来流动性的考验。随着指数距离政策底越来越近，以及政策窗口的临近，主板在风格上的强势与创业板在风格上的被压制，将会使得市场风格出现一定变化，从而平衡此前创业板在风格上占优的局面。而多空情绪进入对冲窗口后，彼此力量将会继续消耗，从而使得市场难以作出中期方向的选择，进而继续保持震荡筑底的态势。
主题投资:LED芯片供需关系逐渐改善 龙头企业毛利率将触底反弹
2018年以来LED行业需求增速逐季度下降，上游芯片企业业绩普遍低于预期。从芯片、封装、照明、显示各环节的企业季度财务指标观察到下游需求增速放缓，芯片行业供大于求，价格大幅下降，但由于成本有较大程度的降低，所以主要龙头芯片企业毛利率下降幅度有限。随着价格下降、订单增速下滑，LED行业内和金融机构预期逐渐降低，但是因为企业自身主动降低产能利用率，调整产品结构，对供需关系改善起到了一定作用。 展望2019年，LED芯片行业供需关系将有望逐渐改善，龙头芯片企业毛利率或将触底反弹。同时需求风险也值得警惕。预计2019年芯片成本与价格下降幅度均小于2018 年。根据产业调研了解，当前及未来一段时间行业产能利用率会持续逐渐下降，2019年6月份之前不会有新产能开出，所以供需关系有望改善。
