2019.05.01-2019.06.30债市
新发债——本期新发行消费金融类资产证券化产品15只，产品总额382.44亿元。其中，银行间共发行5单，产品总额201.44亿元，交易所共发行10单，产品总额181.00亿元。
行业
消费金融ABS上半年发行872亿元，同比增长7.31%，阿里系占比三成，整体发行利率呈现上升趋势
【点评】2019年上半年消费金融ABS市场的情况正变得复杂，首先是非场景类资产受到严格限制；其次是ABS的融资成本有所抬升，尤其是随着消费金融竞争愈发激烈，如果市场对于消费信贷资产的质量产生忧虑，融资成本可能进一步上升；第三是非头部机构借助消费金融ABS融资的活跃度有所下降。
宝付支付赋能持牌消金，和信贷布局消费金融
【点评】伴随新的消费模式不断涌现，线上贷款购买线下服务也越来越受追捧，消费金融或有更大的发展空间。随着消费金融市场规模的持续扩大，消费金融公司也将面临更大的挑战，惟有通过金融科技不断优化产品和服务，创造更安心和便捷的用户体验，才能得到消费者青睐。
热点
哈银消费金融再增资，度小满金融4.5亿元入股成为第二大股东
【点评】相比网络小贷公司，消费金融公司在业务范围、资金获取渠道及放贷杠杆等方面均有优势，消费金融牌照含金量较高，互联网网络小贷公司获取消费金融牌照，可实现风控、流量、场景、技术与监管政策红利的优势互补。
首家信托公司参与设立的消费金融公司获批——信托公司看上消费金融
【点评】应监管要求，信托公司传统通道业务不断收缩，探索新业务迫在眉睫，消费金融行业发展潜力巨大，介入消费金融领域或将成为信托公司业务转型的新方向。
一、本期行业债券市场情况
（一）消费金融类资产证券化新发债券统计
本期新发行消费金融类资产证券化产品15只，产品总额382.44亿元。
本期新发行消费金融类资产证券化产品15只，产品总额382.44亿元。其中，银行间共发行5单，产品总额201.44亿元；交易所共发行10单，产品总额181.00亿元。
（二）新发债券信息
本期新发行产品情况汇总如下。
二、本期行业要闻
要闻1：消费金融ABS上半年发行872亿元，同比增长7.31%，阿里系占比三成，整体发行利率呈现上升趋势
据融360大数据研究院统计，2019年上半年，消费金融领域共有11家机构发行了31支资产证券化产品，发行规模为871.99亿元，与2018年上半年相比，发行数量减少了3支，但发行规模上略有增加，比去年同期的812.56亿元增加了7.31%。阿里系上半年共发行11支消费金融ABS，占同期市场全部发行量的37.93%；发行金额255.36亿元，占同期市场全部规模的30.69%，阿里系再度成为消费金融ABS领域的王者。
2019年上半年，消费金融ABS的融资成本呈现上升趋势，2019年6月，所有产品平均优先级票面利率从1月的3.12%上涨至3.83%，上涨了71BP；非持牌机构企业ABS的从3月的3.64%上涨至3.99%，上涨35BP。消费金融ABS平均发行利率在6月上涨较大的一个原因在于，京东在月末发行的2019年第二期ABN产品。根据此前发布的申购说明，这款产品优先A级的申购利率区间为3.4%-4.4%，而实际上发行利率高达5.30%，是2019年上半年唯一一支优先级票面利率在5%以上的产品。这可能和京东白条的不良率有所上涨有关。根据京东公布的2018年第一期ABN信托资产运营报告披露，其资产池在2019年2月12日至2019年5月10日期间的逾期率和不良率都较上期有较大增长。
从2019年上半年的数据来看，消费金融ABS市场的情况正变得复杂，首先是非场景类资产受到严格限制，在很大程度上减少了消费金融ABS的资产供给；其次是ABS的融资成本有所抬升，尤其是随着消费金融竞争愈发激烈，如果市场对于消费信贷资产的质量产生忧虑，融资成本可能进一步上升；第三是非头部机构借助消费金融ABS融资的活跃度有所下降，其原因及持续性有待进一步观察。
【点评】2019年上半年消费金融ABS市场的情况正变得复杂，首先是非场景类资产受到严格限制；其次是ABS的融资成本有所抬升，尤其是随着消费金融竞争愈发激烈，如果市场对于消费信贷资产的质量产生忧虑，融资成本可能进一步上升；第三是非头部机构借助消费金融ABS融资的活跃度有所下降。
要闻2：宝付支付赋能持牌消金，和信贷布局消费金融
随着监管趋严带来网贷平台业务上的收缩，一些平台开始向零售信贷消费转型，如陆金服、你我贷、拍拍贷、麻袋财富等平台都已经在开展消费金融业务。日前美股上市公司和信贷宣布推出消费金融品牌“和信借条”，也开启了向消费金融领域进军的第一步。
和信贷将由单一的“网贷”模式向“网贷+消费金融”模式转型，从而降低“网贷”业务的倚重，并通过为传统金融机构赋能为年轻一代消费人群提供消费金融服务。以漫道金服子公司宝付为例，宝付为持牌消费金融推出一站式支付+消费金融行业解决方案，针对汽车金融、供应链、医美、家装、租房等实际应用场景，提供鉴权、充值、放款、还款、分账等产品功能，并定制出场景分期、小额借贷、平台贴息、免费分账等灵活、安全的支付解决方案。
根据2019年7月2日商务部门发布的最新消费统计数据：1至5月，社会消费品零售总额累计同比增长8.1%，上半年社会消费品零售总额增速有望达到8.2%，仍处于中高速增长区间。
【点评】伴随新的消费模式不断涌现，线上贷款购买线下服务也越来越受追捧，消费金融或有更大的发展空间。随着消费金融市场规模的持续扩大，消费金融公司也将面临更大的挑战，惟有通过金融科技不断优化产品和服务，创造更安心和便捷的用户体验，才能得到消费者青睐。
三、本期市场热点
哈银消费金融再增资，度小满金融4.5亿元入股成为第二大股东
2019年5月16日，中国银保监会黑龙江监管局公示了对哈尔滨哈银消费金融有限责任公司（以下简称“哈银消费金融”）增加注册资本和调整股权结构的批复，同意哈银消费金融注册资本金由10.5亿元增加至15亿元。
哈银消费金融此次注册资本变更还引起了股权结构的变化，原有股东的基础上，增加了新的股东度小满（重庆）科技有限公司（以下简称“度小满金融”）。批复显示，度小满金融出资4.5亿元人民币，持股30%成为第二大股东，这意味着百度成为首家拿下消费金融牌照的互联网巨头。
【点评】相比网络小贷公司，消费金融公司在业务范围、资金获取渠道及放贷杠杆等方面均有优势，消费金融牌照含金量较高，互联网网络小贷公司获取消费金融牌照，可实现风控、流量、场景、技术与监管政策红利的优势互补。
首家信托公司参与设立的消费金融公司获批——信托公司看上消费金融
2019年6月12日，北京银保监局发布《关于中信消费金融有限公司开业的批复》，同意中信消费金融开业。这是第24家获批开业的持牌消费金融公司，同时也是第一家由信托公司参与设立的消费金融公司。
批复内容显示，中信消费金融由中国中信有限公司、中信信托有限责任公司、金蝶软件（中国）有限公司共同出资成立，注册资本为3亿元，未来业务开展范围包括发放个人消费贷款、接受股东境内子公司及境内股东的存款，等等。
【点评】应监管要求，信托公司传统通道业务不断收缩，探索新业务迫在眉睫，消费金融行业发展潜力巨大，介入消费金融领域或将成为信托公司业务转型的新方向。
四、报告声明
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【债市观察】2019年6月城投债发行及利差概览
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