一、“超高清”有望成为新宠儿
人们生活已离不开电子屏，不断要求更高的分辨率、更高的对比度、更绚丽屏幕画面，以求接近真实的视觉体验。屏幕技术约每6-8年升级一代，目前已到“超高清”视觉时代。2019年3月我国工业和信息化部主导联合印发《超高清视频产业发展行动计划》，统筹推进我国超高清视频产业发展，并预计将带动相关配套产业链规模超4万亿，其中作为显示设备技术的Mini/Microled有望率先发力“超高清”市场。
二、MiniLED产业链或成“现象级”应用
MiniLED狭义定义为基于<100umLED芯片制造的相关屏产品，其具有较好的显色效果、较高的对比度、支持较高显示像素及拥有较长寿命等优点，是“超高清”市场较优的技术路径。目前产业链上下游芯片、封装、屏等配套技术储备已基本完成，只待量产及应用推广，并发力超高清市场。终端品牌厂商苹果、华为、三星，屏厂商京东方、TCL等都预计在明年大力推广MiniLED及相关产品。根据测算未来5年，预估MiniLED直接显示屏市场有望达350-420亿市场规模，MiniLED背光显示屏有望达100-150亿市场规模，两者合计有望达约500亿市场需求，并将大幅拉动LED芯片/LED灯珠等上游需求。
三、智能手表等可穿戴设备是主战场
MicroLED是被产业链共识将成为下一代的显示技术的核心方案， MicroLED优势主要包括可异性化、高亮度、超高解析度与色彩饱和度、反应速度快、寿命较长等，相比LCD、OLED有突出优势，是MiniLED的升级版。目前仍有较多的技术难题需要解决，部分厂商虽推出MicroLED显示产品，但实际芯片规格未达到严格意义的Micro级别，离市场广泛接受仍有距离。根据GGII预估2021年MicroLED的市场规模有望达到1亿元，其中智能手表等可穿戴设备是其主要应用方向，其预计2021-2024年MicroLED有望保持75%左右的增长，至2024年MicroLED市场规模将达50亿元。
四、产业链迎来新成长周期
根据对Mini/MicroLED市场需求测算，预计将带动LED灯珠市场约200-285亿元，预计可带动LED芯片约120-170亿市场需求。目前市场主流LED显示产业链公司2019年动态PE在15倍，同时竞争格局趋于稳定，未来盈利能力有望趋于稳定。建议重点关注产业链公司：洲明科技(300232,股吧)(MiniLED显示龙头)、三安光电(600703,股吧)(LED芯片龙头)、国星光电(002449,股吧)(MiniLED封装龙头)、兆驰股份(002429,股吧)(MiniLED电视代工+LED一体化)等。
风险提示。宏观经济不达预期、Mini/MicroLED进展不达预期。
