罗盘50从规模、成长性、盈利性、利润结构、造血能力、对上下游议价能力、偿债压力、分红水平、商誉风险和北上资金10大维度出发，对A股上市公司进行综合排名。罗盘50成份股于中国A股上市公司全部发布2022年报后的5月1日更新，已正式对外发布，详细名单在文章末尾供大家参考。
之前我们盘点了罗盘50排名第1位的贵州茅台，今天我们一起盘下罗盘50排名大幅提升至第2位的五粮液2022年报表现出的核心财务特征。
1、公司业绩实现增长，“开源”式业绩增长质量较高，且表现出较高的成长性。
分产品看，2022年度五粮浓香公司优化产品结构，向中高价位产品聚焦，相应产品营收增长12%。五粮液成品酒产销量稳健增长，与高端市场扩容速度相匹配。
2、毛利率稳定，分产品看，五粮液产品毛利率稳定在87%，其他酒产品毛利率稳定在61%。销售费用率降低带动核心利润率提高。经营活动盈利性改善，经营资产周转效率基本稳定，经营资产报酬率整体表现稳定。
3、总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，五粮液股东回报水平表现稳定。
4、经营活动无资金缺口，经营活动的造血能力足以覆盖投资活动对资金的需求。
5、经营活动与投资活动无资金缺口。五粮液2022年报债务净流入为0，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。五粮液金融负债水平较低，长期偿债压力小。
6、资产规模有所扩张，经营资产占比不高，货币资金占比较高。公司的资本引入战略为以利润积累为主，辅之经营负债的并重驱动型。
下面是对五粮液2022年报关键特征的解读。
公司业绩实现增长。2022年报五粮液营业总收入739.69亿元，同比增速12%，毛利润557.9亿元，同比增速12%，核心利润348.45亿元，同比增速14%，净利润279.71亿元，同比增速14%。
经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。五粮液2022年报净利润279.71亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润和投资收益。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加43.94亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。
经营活动成长质量较高。五粮液毛利润2022年较2021年同期增加59亿元，费用增加15.05亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。
经营活动的造血能力足以覆盖投资活动对资金的需求。
从五粮液2022年报的现金流结构来看，期初现金809.75亿元，经营活动净流入244.31亿元，投资活动净流出17.16亿元，筹资活动净流出131.05亿元，累计净流入96.09亿元，期末现金905.85亿元。
从五粮液2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金632.04亿元，经营活动净流入659.04亿元，投资活动净流出49.35亿元，筹资活动净流出335.88亿元，其他现金净流出46.37万元，三年累计净流入273.81亿元，期末现金905.85亿元。
经营活动无资金缺口。五粮液2022年报经营活动现金净流入244.31亿元，较2022年报减少23.44亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入659.04亿元。
五粮液2022年报债务净流入为0，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。
资产规模有所扩张。2022年12月31日五粮液总资产1527.15亿元，与2022年09月30日相比，五粮液资产增加180.30亿元，资产规模有所增长，资产增速13.39%。从2022年12月31日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，货币资金占比较高。
从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比52%，存货占比28%，固定资产占比9%。
总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，五粮液股东回报水平表现稳定。
2022年报五粮液ROE25.05%，较2021年报减少0.25个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率19.40%，较2021年报减少0.24个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.31倍，较2021年报降低0.03倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
从2022年12月31日五粮液的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以利润积累为主，辅之经营负债的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。
毛利率稳定，销售费用率降低带动核心利润率提高。经营活动盈利性改善，经营资产周转效率基本稳定，经营资产报酬率整体表现稳定。
2022年报五粮液经营资产报酬率65.74%。较2021年报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率47.11%。与2021年报相比，核心利润率上升1.12个百分点，增幅达2.43%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率1.40次，较2021年报减少0.04次，降幅为3.01%，经营资产周转效率基本稳定。
五粮液2022年报毛利率75.42%，与2021年报相比，毛利率上升0.07个百分点，毛利率基本稳定。五粮液毛利率明显低于贵州茅台16.44个百分点。五粮液2022年报较2021年报核心利润率的提高主要源于销售费用率的降低。
投资流出稳定，主要流向了产能建设。五粮液2022年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比99.69%。五粮液2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比85.26%。
产能稳定。2022年报五粮液产能投入17.81亿元，处置0.47亿元，折旧摊销损耗5.75亿元，新增净投入11.59亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例12.19%，产能以维持和更新换代为主。
经营活动与投资活动无资金缺口。2022年报五粮液经营活动与投资活动资金净流入227.15亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入609.69亿元，无资金缺口。
五粮液金融负债水平较低，长期偿债压力小。2022年12月30日五粮液金融负债率0.25%，较2021年12月31日降低0.02个百分点。
通过查看市值罗盘App客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。
截至2022Q3，五粮液在A股的整体排名上升至第2位，在食品饮料行业中的排名保持在第2位。截止2023年5月5日，北上资金在20日内净买入了18亿元，出现了北上买入信号。以近三年市盈率为评价指标看，五粮液估值曲线处在严重低估区间。
