转自：思医辨药
事件：
公司发布2022年年报，全年实现收入303.66亿（yoy+20.17%，下同），实现归母净利96.07亿（+20.07%），实现扣非归母净利95.25亿(+21.33%）,业绩符合预期。2023年Q1实现营业收入83.64亿,(+20.47%)，归母净利润25.71亿，(+22.14%)，扣非净利润25.29亿(+22.05%)，保持稳健增长。公司拟每10股派45元。
三大产线稳定增长，高端系统助力快速放量
公司生命信息与支持业务实现营收134.01亿元（yoy+20.15%），得益于国内医疗新基建的开展和海外高端客户群的突破，同时微创外科业务实现高速增长，硬境系统增速超90%。体外诊断实现营收102.56亿元（yoy+21.39%），其中化学发光增长近30%，主要为加大仪器和流水线装机并加速渗透海外客户群。医学影像实现营收64.64亿元（yoy19.14%），其中超声增长超20%，得益于全新高端超声R系列和中高端超声I系列迅速上量，并实现对海内外高端客户群的突破。
研发高投入助力高端产品持续突破
22年公司期间费用率28.30%（-1.55pp），其中财务费用率为-1.49%（-1.15pp），主要为公司汇兑损益变化所致。22年公司研发费用为29.23亿元（yoy+15.81%），占总营收比例为9.62%，研发费用在2021年高基数下，仍有进一步增长，助力产品不断丰富，技术持续迭代，尤其是高端产品不断突破。
维持“买入”评级
受益国内医疗新基建，公司作为国内医疗器械龙头，有望获得超额订单，我们预计公司22-24年营收分别为320.19/404.79/509.14亿，净利润分别为100.09/125.83/157.56亿，三年CAGR 25.47%，EPS分别为8.26/10.38/13.00元，对应4月19日收盘价，PE分别为40/32/25倍，目标价450.0元，维持“买入”评级。
风险提示：
基层扩容不达预期、国内区域集采影响、新冠疫情波动、汇率影响、增长不达预期、新产品市场表现低于预期。
文中报告节选自国联证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《迈瑞医疗：业绩稳定增长，高端产品加速海内外客户渗透》
对外发布时间：2023年04月28日
报告发布机构：国联证券股份有限公司
本报告分析师：郑薇 SAC执业证书编号：S0590521070002。
团队介绍
团队简介：
目前团队11人，其中6人来自医药或者器械实业，工作年限超过10年的3人，工作年限3-5年的4人，工作年限1-3年的4人，形成老中青梯队组织。团队文化和理念具有接近10年的传承和积淀，立足产业，做靠谱的产业链研究一直是我们的核心理念。
所获奖项：
2017-2019年新财富最佳分析师医药生物入围
2019年金牛奖医药生物最佳行业分析团队
2019年金牛奖最具价值首席分析师
2019年金牛奖最佳医药行业分析团队
2019年新浪金麒麟医药生物最佳分析师第五名
2019年Wind金牌分析师医药生物第三名
2020新浪金麒麟医药新锐分析师第一名
2020年上证报最佳医药生物分析师第三名
2020年金牛奖医药最佳行业分析团队
团队成员：
郑薇：国联证券研究所所长助理&医药组大组长
负责团队整体研究工作，中国科学技术大学生物化学与分子生物学硕士，曾在迈瑞医疗研发、战略部门工作5年，后分别在华泰证券、天风证券任职。2017-2021任天风证券医药首席分析师，2021年加入国联证券，有13年医药行业从业+投资研究工作经验。
郑愉：国联证券医药分析师助理
夏禹：国联证券医药分析师
中国人民大学金融专业硕士，武汉大学生命科学与技术专业学士，5年券商研究员经验，主要覆盖创新药、药品领域、医药政策研究。
林海霖：国联证券医药分析师助理
安柯：国联证券医药分析师助理
黄达荣：国联证券医药分析师助理
毕业于中国药科大学，中药学专业硕士。拥有3年中药领域产业经验，在华润三九医药股份有限公司研发中心负责中药研发兼立项调研工作，主要研究方向为中药领域。
许津华：国联证券医药分析师助理
