江西沃格光电集团股份有限公司（下称“沃格光电”）近日发布公告，就此前收到的再融资审核问询函相关财务事项进行回复。公司拟通过向特定对象发行股票募资不超过15亿元，用于玻璃基Mini LED显示背光模组项目（下称“玻璃基项目”）及补充流动资金，其中10.6亿元将全部投入设备购置，项目达产后预计年销售收入31.16亿元、净利润2.46亿元。公告显示，监管部门重点关注设备投入合理性、产能消化能力、融资规模必要性等问题，公司对此逐一回应并披露了详细测算依据。
玻璃基项目总投资20亿元 设备购置占比78.3%
根据回复，玻璃基项目总投资额为20.06亿元，建设期2年，拟使用募集资金10.6亿元全部用于设备购置及安装。该项目设备购置及安装费用合计15.71亿元，占项目总投资的78.3%，主要包括4条黄光线、28条模组线及2条扩散板相关设备，具体涵盖镀膜线体（2.98亿元）、检测设备（2.35亿元）、打件机（1.35亿元）、邦定机（1.54亿元）等。
公司表示，设备价格参照历史采购价或供应商报价确定，与同行业可比项目匹配。以核心设备镀膜线为例，本次预估采购价3459.41万元/套（含税），与公司前期同类设备3370万元/套的历史采购价基本一致。产能方面，项目规划28条模组线，设计年产能605万片，单线产能21.61万片/年，对比隆利科技（10条线187.2万片，单线18.72万片）、翰博高新（15条线450万片，单线30万片），产能规模处于行业合理水平。
15亿元融资规模合理性：未来三年资金缺口24.8亿元
针对融资规模合理性，公司测算显示，截至2025年6月末，可自由支配资金6.96亿元，未来三年经营活动净现金流预计5.35亿元，但同期资金需求达37.12亿元（含最低现金保有量6.14亿元、主要投资项目30.98亿元），资金缺口24.82亿元。本次募资15亿元未超过缺口规模，其中4.4亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，占比29.33%，未超过监管要求的30%上限。
财务数据显示，公司资产负债率已达70.62%，高于长信科技（47.01%）、凯盛科技（61.15%）等同行平均水平（42.73%），流动比率1.03、速动比率0.96，均低于行业均值。若全部通过债务融资，资产负债率将升至79.56%，偿债压力进一步加大，因此股权融资具有必要性。
达产后预计年净利润2.46亿元 毛利率21.8%与同行持平
效益测算显示，玻璃基项目达产后（第5年）将实现年收入31.16亿元，净利润2.46亿元，税后内部收益率14.26%，投资回收期7.55年。产品单价以600元/片为基准，每年递减5%，达产后稳定在515元/片；产能利用率分阶段爬坡，第2年投产20%（121万片），第5年达100%（605万片）。
毛利率方面，项目达产后预计为21.8%，与同行业可比项目基本一致：隆利科技Mini-LED项目毛利率20.09%、南极光相关项目18.80%、翰博高新20.62%。公司表示，价格测算已考虑行业竞争因素，参数设定审慎。
持续经营能力引关注 公司称“不存在重大不确定性”
尽管公司近年营收持续增长（2022-2024年分别为13.98亿元、18.14亿元、22.21亿元），但归属于母公司所有者的净利润连续为负（2022-2024年分别为-3.28亿元、-0.05亿元、-1.22亿元），主要因玻璃基项目、芯片板级封装载板项目等前期投入较大。截至2025年6月末，公司固定资产14.29亿元、在建工程3.54亿元，较2022年末分别增长64.1%、214%。
公司强调，目前经营活动现金流良好（2023-2024年净额分别为1.70亿元、1.27亿元），在手银行授信8.46亿元，随着玻璃基技术产业化推进，前期投入将逐步转化为效益，持续经营能力不存在重大不确定性。
玻璃基项目设备购置明细（单位：万元）
- 类型
- 设备名称
- 金额
- 总投资额
- 4条黄光线镀膜线体等55,691.0055,691.00
- 28条模组线打件机、邦定机等98,084.0098,084.00
- 2条扩散板曝光机等3,322.003,322.00
- 合计-157,097.00157,097.00
同行业可比项目产能对比
- 公司名称
- 项目名称
- 产线条数（条）
- 产能（万片/年）
- 单线产能（万片/年/条）
- 隆利科技中大尺寸Mini-LED显示模组项目10.00187.2018.72
- 翰博高新年产900万套Mini LED灯板项目15.00450.0030.00
- 沃格光电玻璃基Mini LED项目28.00605.0021.61
未来三年资金缺口测算（单位：万元）
- 项目
- 金额
- 可自由支配资金69,553.75
- 未来经营活动净现金流53,455.95
- 资金需求（含投资、运营）371,213.84
- 资金缺口248,204.15
本次问询函回复还涉及商誉减值、贸易业务规模、财务性投资等事项，公司均逐项作出说明。保荐机构及申报会计师核查后认为，公司募投项目设备投入合理、融资规模必要、效益测算审慎，相关事项符合监管要求。
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